時(shí)隔30年，上證指數(shù)即將首次進(jìn)行修訂。上交所日前決定，自7月22日起，修訂上證指數(shù)的編制方案，其中包括納入科創(chuàng)板、CDR相關(guān)股票；剔除ST、*ST股；延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間，并在上證指數(shù)中正式納入科創(chuàng)板股票。業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)上證指數(shù)更能反映市場(chǎng)的實(shí)際情況，新經(jīng)濟(jì)公司有望為滬指帶來(lái)長(zhǎng)牛行情。

滬指?jìng)鹘y(tǒng)行業(yè)占比較高

早在今年兩會(huì)期間，就有代表委員提議對(duì)上證指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。近年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)上證指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，如提到“上證綜合指數(shù)失真、十年不漲”等。

根據(jù)記者梳理，從上證指數(shù)目前行業(yè)構(gòu)成來(lái)看，金融、交運(yùn)、化工、采掘等傳統(tǒng)周期行業(yè)占比較高，而消費(fèi)、醫(yī)藥、科技等代表經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)占比相對(duì)較低，尤其是以半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、高端制造等為代表的科技行業(yè)，占比較低。

此次新修訂內(nèi)容一共有三點(diǎn)：一是指數(shù)樣本被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（ST、*ST）的，從被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示措施次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除，摘除ST帽子的股票從次月的第二個(gè)星期五的下一交易日起計(jì)入指數(shù)。

未來(lái)退市制度將日漸完善，剔除ST是確保指數(shù)保持優(yōu)勝劣汰的基礎(chǔ)。目前上證指數(shù)共有ST股95只，總市值約2763億元，ST股票占上證指數(shù)的總市值比不足0.7%，對(duì)上證指數(shù)的影響幾乎可以不計(jì)。

二是日均總市值排名在滬市前10位的新股，于上市滿三個(gè)月后計(jì)入指數(shù)，其他新股于上市滿一年后計(jì)入指數(shù)。

數(shù)據(jù)顯示，2010年至2019年，新股上市一年內(nèi)平均股價(jià)波動(dòng)率是同期上證指數(shù)的2.9倍。這次調(diào)整延長(zhǎng)了新股計(jì)入時(shí)間，一定程度上避免如中石油等新股上市初期大漲，隨后股價(jià)大跌拖累指數(shù)的情形。

三是在上交所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證、科創(chuàng)板股票將依據(jù)修訂后的編制方案計(jì)入上證指數(shù)。

當(dāng)前科創(chuàng)板總市值超過(guò)2.7萬(wàn)億元，科創(chuàng)板50指數(shù)成分股總市值超過(guò)1萬(wàn)億元。未來(lái)有更多的科創(chuàng)板股票上市，總市值還會(huì)增長(zhǎng)，科創(chuàng)板計(jì)入上證指數(shù)的必要性日益凸顯。

資料顯示，上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年，是A股市場(chǎng)中最有影響力的指數(shù)之一，又被稱為“滬指”，是投資A股最為重要的參考指標(biāo)，核心編制方法一直沿用至今。

新經(jīng)濟(jì)助推滬指走長(zhǎng)牛

最近十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，而同期上證指數(shù)點(diǎn)位上漲大幅落后、大部分時(shí)間都在3000點(diǎn)附近徘徊。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這主要與上證指數(shù)的編制不合理有關(guān)。

如果根據(jù)新編制方案進(jìn)行歷史回溯模擬，有券商甚至推算出新上證綜指點(diǎn)位在4000點(diǎn)左右。還有券商預(yù)判，新經(jīng)濟(jì)公司有望為上證綜指帶來(lái)長(zhǎng)牛行情。

根據(jù)光大證券金融工程團(tuán)隊(duì)測(cè)算，修訂后的上證綜指自2000年以來(lái)年化收益為5.47%，相比原始指數(shù)的3.67%有了較為明顯的提升（截至6月19日）。根據(jù)該團(tuán)隊(duì)模擬，新上證綜指點(diǎn)位約在4000點(diǎn)左右。

對(duì)此，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析稱，“此次指數(shù)修訂后還是要看后面有沒有更多的成長(zhǎng)型的股票去上交所上市，過(guò)去十年錯(cuò)過(guò)了BATJ這些新經(jīng)濟(jì)的龍頭，未來(lái)要吸收更多這種新經(jīng)濟(jì)的龍頭上市，才能夠改變‘上證指數(shù)10年不變’的這種走勢(shì)，關(guān)鍵還是取決于上市公司的質(zhì)量和成長(zhǎng)性。”

安信證券首席策略分析師陳果表示，以往上交所新股上市后很快納入上證綜指，而此時(shí)次新股的定價(jià)并不合理，股價(jià)波動(dòng)不穩(wěn)定，這成為了導(dǎo)致指數(shù)失真的一大原因。上證綜指是場(chǎng)外資金觀察A股行情的第一指標(biāo)，在過(guò)去十年，由于傳統(tǒng)行業(yè)占比過(guò)高、指數(shù)編制規(guī)則不合理、指數(shù)走勢(shì)失真，并不是一個(gè)合格的觀察市場(chǎng)和財(cái)富管理標(biāo)尺。上證綜指修訂后，納入科創(chuàng)板、CDR相關(guān)股票納入，有望逐步改變滬指的行業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地反映市場(chǎng)運(yùn)行。