深圳商報(bào)2020年01月06日訊 （記者陳燕青）備受市場(chǎng)關(guān)注的京滬高鐵今天啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)。公司擬發(fā)行62.86億股，申購(gòu)代碼為780816，網(wǎng)上申購(gòu)上限為94.2萬股。公司發(fā)行價(jià)4.88元，發(fā)行市盈率23.39倍，略微超出了此前23倍發(fā)行市盈率的“紅線”，不過低于行業(yè)平均市盈率28.69倍。
從募資規(guī)模來看，京滬高鐵此次預(yù)計(jì)募資306.74億元。值得一提的是，京滬高鐵募集資金低于郵儲(chǔ)銀行，在近十年A股IPO中居第四（前兩位為農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)建筑）。
根據(jù)此前招股書，公司IPO所募資在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于收購(gòu)京福安徽公司65.0759%股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)為500億元，收購(gòu)對(duì)價(jià)與募集資金的差額通過自籌資金解決。
為了減緩對(duì)市場(chǎng)的壓力，與郵儲(chǔ)銀行一樣，京滬高鐵此次同樣采取引入戰(zhàn)略投資者的方式，以減少公開發(fā)行的規(guī)模。公告顯示，最終戰(zhàn)略配售股份約占本次發(fā)行股份數(shù)量的48.90%，最終戰(zhàn)略配售數(shù)量與初始戰(zhàn)略配售數(shù)量的差額將進(jìn)行回?fù)堋?/p>
值得注意的是，公司此次網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為94284萬股，約占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的30%。而網(wǎng)下發(fā)行的股份，30%的股份無鎖定期，70%的股份鎖定期為6個(gè)月。這意味著首日上市的股份將大大減少。
資料顯示，京滬高鐵于2007年成立，自2014年以來已連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)盈利。按2018年凈利潤(rùn)102.48億元計(jì)算，京滬高鐵日均凈賺逾2800萬元。
京滬高鐵被稱為“最賺錢”的高鐵線路。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2016年、2017年、2018年和2019年前三季度的營(yíng)業(yè)收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤(rùn)分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.20億元。
記者注意到，京滬高鐵4.88元/股的發(fā)行價(jià)與機(jī)構(gòu)預(yù)期基本一致。多家券商研報(bào)指出，綜合分析公司基本面、配售方案設(shè)置，以及A股二級(jí)市場(chǎng)新股表現(xiàn)等因素，從報(bào)價(jià)入圍角度，建議京滬高鐵的申購(gòu)區(qū)間為4.80元-5.00元，對(duì)應(yīng)2018年扣非孰低攤薄PE為23倍-23.96倍。
對(duì)于京滬高鐵來說，A股缺少高鐵可比公司，其中鐵路股大秦鐵路、廣深鐵路的主營(yíng)業(yè)務(wù)與高鐵客運(yùn)不同。
華泰證券認(rèn)為，中國(guó)高鐵企業(yè)與國(guó)際可比公司的差異，主要在于成長(zhǎng)性。中國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程尚未結(jié)束，與國(guó)際可比公司對(duì)比，中國(guó)高鐵公司勝在成長(zhǎng)性更高，理論上應(yīng)在PE中樞上享有一定的成長(zhǎng)性溢價(jià)。
東北證券預(yù)計(jì)，京滬高鐵2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為325億、360.85億和398.71億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為117.8億、118.12億和129.81億元。參考廣深鐵路估值，考慮到京滬高鐵更強(qiáng)的盈利能力和穩(wěn)定的客源結(jié)構(gòu)，給予京滬高鐵20-25倍的估值，對(duì)應(yīng)的新股定價(jià)區(qū)間為4.75-5.95元。
