深圳商報(bào)2019年09月06日訊 （記者吳玉函）受到降準(zhǔn)降息和MLF利率下調(diào)預(yù)期影響，5日國(guó)債期貨高開(kāi)，收盤再度全線上漲。10年期、5年期期債主力合約分別漲0.24%、0.16%，已連續(xù)上漲兩個(gè)交易日。相應(yīng)的，10年期國(guó)債利率繼續(xù)走低逼近3%，此前該指數(shù)已經(jīng)多次跌破3%。

今年以來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行趨勢(shì)明顯，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這有利于股債雙牛。而今年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)確實(shí)表現(xiàn)不俗。截至8月末，代表股市大盤表現(xiàn)的滬深300指數(shù)漲幅為26.2％，而代表債市表現(xiàn)的10年期國(guó)債利率從3.23％降至3.06％，折算成年化收益率約為5.8％，走出了股債雙牛的行情。

從投資者的回報(bào)來(lái)看，今年無(wú)論是配置股票還是債券類基金，都能獲得不錯(cuò)的回報(bào)。其中股票基金的表現(xiàn)最為突出，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，前8個(gè)月主動(dòng)偏股型基金的平均收益率為16.2％。而債券基金的表現(xiàn)也相當(dāng)不俗，前8個(gè)月的平均收益率為3.93％，折合年化收益率為5.9％。

海通證券首席宏觀分析師姜超指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力去杠桿，其直接效果就是貨幣增速大幅下降。首先，債市明確受益于貨幣增速下降。如今貨幣增速大幅下降之后，意味著全社會(huì)資金的平均回報(bào)率大幅下降，那些依然提供10％以上回報(bào)的資產(chǎn)，大家發(fā)現(xiàn)很多都兌付不了，其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的。貨幣增速的大幅下降，意味著中國(guó)的利率中樞發(fā)生了永久性的下降，大家開(kāi)始愿意接受3％左右的國(guó)債利率，因?yàn)楦呋貓?bào)的資產(chǎn)要么消失了，要么兌現(xiàn)不了。其次，股市也顯著受益于貨幣增速下降。

華泰證券宏觀分析師李超認(rèn)為，利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)，邏輯來(lái)自供給側(cè)降成本而非需求側(cè)，即通過(guò)利率市場(chǎng)化兩軌合一軌，將貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）與政策利率掛鉤，提高利率傳導(dǎo)效率，通過(guò)降低政策利率引導(dǎo)企業(yè)融資成本下行。未來(lái)央行大概率降低MLF利率以引導(dǎo)LPR下行，預(yù)計(jì)有15基點(diǎn)降息空間，10年期國(guó)債收益率可能到2.8%。同時(shí)，受益于政策利好提振，國(guó)慶前有望迎來(lái)一波股債雙牛行情。