受重組松綁消息刺激，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)股21日開(kāi)盤(pán)集體暴漲。截至收盤(pán)，中小創(chuàng)漲停板逾百家，表現(xiàn)極其火爆。中小盤(pán)股迎來(lái)了久違的大漲行情，對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，重組松綁整體利好中小創(chuàng)等小市值個(gè)股，但中小創(chuàng)難以重現(xiàn)當(dāng)年雞犬升天的大漲行情。

利好中小創(chuàng)泡沫難重現(xiàn)

受益于并購(gòu)重組的提速，2013年創(chuàng)業(yè)板曾暴漲逾八成，中小板也大漲18%，均顯著跑贏主板。當(dāng)年，只要哪家A股放出要并購(gòu)的消息，股價(jià)立馬大漲，而并購(gòu)預(yù)案出爐的公司復(fù)牌幾乎連續(xù)漲停。

然而，自2016年6月監(jiān)管層打壓借殼上市開(kāi)始，上市公司并購(gòu)重組明顯降溫：2016-2018年重大重組事件數(shù)持續(xù)下滑、借殼上市平均交易溢價(jià)率顯著下降，而并購(gòu)的后遺癥——商譽(yù)減值也集中爆發(fā)。

最近三年，在商譽(yù)減值壓力下，中小創(chuàng)股票流動(dòng)性顯著變差、估值趨勢(shì)性回落。盡管中小創(chuàng)今年有所反彈，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較2015年高點(diǎn)跌幅逾六成，中小板指較當(dāng)年高點(diǎn)也跌去一半多。

此次重組的松綁令市場(chǎng)備受鼓舞，部分市場(chǎng)人士甚至認(rèn)為中小創(chuàng)牛市將重現(xiàn)。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，“重組的松綁對(duì)于中小市值個(gè)股尤其是創(chuàng)業(yè)板無(wú)疑利好，有利于提升市場(chǎng)的活躍度。由于目前監(jiān)管較嚴(yán)，不會(huì)出現(xiàn)當(dāng)年雞犬升天的情況，投資者應(yīng)仔細(xì)分析并購(gòu)重組對(duì)相關(guān)公司的影響，不宜盲目追漲。”

中信證券策略分析師秦培景指出，本次征求意見(jiàn)擬放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板借殼上市的限制，同時(shí)恢復(fù)配套融資，相當(dāng)于為創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)額外的制度紅利。但長(zhǎng)期來(lái)看，符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的并購(gòu)才會(huì)成為主流，2013-2015的并購(gòu)重組泡沫不會(huì)重現(xiàn)。

哪些個(gè)股將受益？

過(guò)去幾年，并購(gòu)重組成為中小創(chuàng)尤其是創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)大增的主因之一。此次重組辦法的修訂，將使哪些個(gè)股受益呢？

對(duì)此，新時(shí)代證券研究所所長(zhǎng)孫金鉅對(duì)記者表示，“此次修訂擬取消‘凈利潤(rùn)’指標(biāo)，那么對(duì)于資產(chǎn)體量較大但盈利能力較差的公司進(jìn)行較大體量的并購(gòu)重組將不再構(gòu)成借殼，有利于這類公司通過(guò)并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型升級(jí)做大做強(qiáng)。此外，本次修訂意味著在控制權(quán)變更的3年后再注入資產(chǎn)不再構(gòu)成借殼，最近5年內(nèi)發(fā)生過(guò)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的殼公司都將受益?！?/p>

平安證券投顧李信軍分析稱，“一是市值小最好低于30億元，太大了不適合作為殼；二是大股東持股比例較為集中，利于談判；三是主業(yè)一般但公司負(fù)債較低；四是接盤(pán)方最好為央企或國(guó)企，如果已發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，后期資產(chǎn)注入的可能性更大?！?/p>