上周末“銀保監(jiān)會(huì)正積極研究修訂保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限，擬在當(dāng)前30%基礎(chǔ)上予以進(jìn)一步提升”的報(bào)道，引起市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，若能落地，比例提升10個(gè)百分點(diǎn)，將會(huì)給權(quán)益市場(chǎng)帶來萬億的資金增量，對(duì)A股市場(chǎng)是積極信號(hào)，可能會(huì)大幅提高藍(lán)籌股和白馬股的估值。

一季度持股市值超去年

銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用余額為17.0554萬億元，其中股票和證券投資基金的金額為2.1126萬億元，占比約為12.39%。

據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日收盤，險(xiǎn)資持有近380家上市公司共計(jì)576.53億股股票，持倉(cāng)總市值達(dá)5904.34億元。持股比例在5%以上的共有70家，1%以上的共有282家。與去年年報(bào)相比，持股公司數(shù)量上略微減少，但持股股票數(shù)量和持倉(cāng)總市值分別增加48.73億股、296.45億元。

數(shù)據(jù)顯示，一季度險(xiǎn)資持股比例排行榜前五（已排除中國(guó)人壽）分別是平安銀行、金地集團(tuán)、南玻A、金融街、農(nóng)產(chǎn)品，持股比例分別為57.94%、50.27%、33.23%、30.85和30%，除平安銀行減少0.3個(gè)百分點(diǎn)，其他數(shù)據(jù)與去年年報(bào)一樣。在前20名中，險(xiǎn)資對(duì)興業(yè)銀行、邁為股份的持股比例有所上升，分別上升1個(gè)和10個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，銀行、地產(chǎn)股依然是保險(xiǎn)資金最青睞的投資標(biāo)的。截至一季度末，保險(xiǎn)資金持有的銀行股共計(jì)318.27億股，持倉(cāng)總市值達(dá)3289.57億元，占目前險(xiǎn)資持倉(cāng)總市值的55%。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，險(xiǎn)資是市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者之一。當(dāng)前還沒有公司觸及30%的上限，大部分的投資比例在15%左右。

比例提升影響幾何

起初保險(xiǎn)資金被禁止入市，但隨著政策的逐漸放寬，險(xiǎn)資入市的靈活性也逐漸改善。

在2015年7月，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將投資單一藍(lán)籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。投資權(quán)益類資產(chǎn)達(dá)到30%比例上限的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。

但由于一些保險(xiǎn)公司短炒股票、密集舉牌上市公司等問題嚴(yán)重影響了正常經(jīng)營(yíng)。2017年初，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》。明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資單一股票的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%，投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額合計(jì)不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。

目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)將股票、股權(quán)統(tǒng)稱為權(quán)益類資產(chǎn)，并設(shè)置30％投資比例上限。也就是說權(quán)益類資產(chǎn)并不完全局限于股票及基金投資。在具體的劃分上，包括非上市公司股權(quán)、基金等資產(chǎn)。

保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)線資金，在比例上限放寬后，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心資金如脫韁野馬，重蹈覆轍。對(duì)此，楊德龍表示，在監(jiān)管日漸成熟的背景下，并不會(huì)出現(xiàn)前幾年的瘋狂。管理層對(duì)于投資方向都有一些具體的規(guī)定和指導(dǎo)，對(duì)市場(chǎng)的影響是正面的。

楊德龍指出，如果投資權(quán)益類資產(chǎn)比例能提升十個(gè)點(diǎn)的話，將給市場(chǎng)帶來近萬億資金，意味著一個(gè)巨大增量，可能會(huì)大幅提高藍(lán)籌股和白馬股的估值，同時(shí)對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)也會(huì)形成正面的影響。（邱清月）