春節(jié)長(zhǎng)假臨近，節(jié)日氣氛同樣彌漫到股票市場(chǎng)，上周開(kāi)始，滬深兩市的交投已開(kāi)始逐漸趨于清淡。投資者再次面臨長(zhǎng)假前的選擇難題：持幣還是持股過(guò)節(jié)？
寄望于“春季躁動(dòng)”行情的投資者，傾向于保持相對(duì)樂(lè)觀的股票倉(cāng)位；謹(jǐn)慎的投資者無(wú)意追逐股票市場(chǎng)的不確定機(jī)會(huì)，但又苦于理財(cái)收益持續(xù)走低，不甘于持幣守拙。有專業(yè)人士建議，在基本面信息仍無(wú)較大改善的情況下，不妨采取一種更為策略的方式，分批定投入場(chǎng)。
外資流入藍(lán)籌走強(qiáng)
盡管開(kāi)年以來(lái)滬深A(yù)股的走勢(shì)“一步三嘆”，但總體而言，自1月4日開(kāi)始的反彈仍有延續(xù)之意。到上周，股指成功走出了2018年5月以來(lái)的第一個(gè)周線四連陽(yáng)，并站上了2600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。
但值得注意的是，上周市場(chǎng)漲幅和成交量相比前兩周繼續(xù)萎縮，顯示春節(jié)臨近，投資者的成交意愿正在降低。
從盤(pán)面觀察，表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)的是銀行板塊，上周漲幅達(dá)到了2.2%，其后是家電（1.2%）、食品飲料（0.5%）、非銀金融（0.35%）。相比之下，計(jì)算機(jī)、通信等板塊繼續(xù)調(diào)整，而建筑、煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性板塊以及受制于政策改變的醫(yī)藥板塊，表現(xiàn)墊底。
持續(xù)跟蹤市場(chǎng)的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，這樣的盤(pán)面表現(xiàn)其實(shí)很耐人尋味。
讓人意外的不是跌的板塊，實(shí)際上，下跌的行業(yè)各有各的原因，基本都在意料之中；出乎意料的是上漲的部分。不是說(shuō)好的成長(zhǎng)優(yōu)先、小強(qiáng)大弱嗎？為什么是銀行、非銀金融、消費(fèi)走強(qiáng)呢？
對(duì)此，匯豐晉信雙核策略基金的基金經(jīng)理是星濤認(rèn)為，今年以來(lái)市場(chǎng)反彈最大動(dòng)力來(lái)自于MSCI新增資金的流入，其風(fēng)格偏好顯著傾向于大盤(pán)藍(lán)籌和白馬股，因此才會(huì)看到這類個(gè)股顯著好于成長(zhǎng)股。但這種配置帶來(lái)短期交易性機(jī)會(huì)的同時(shí)，也蘊(yùn)含了不少風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)2018年一整年的抱團(tuán)，不少藍(lán)籌股估值偏高、價(jià)格調(diào)整偏晚偏慢，在基本面沒(méi)有顯著改善的前提下，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)并不突出。
由此觀之，維持開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)反彈的熱點(diǎn)板塊，顯然并不為大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者所看好。
節(jié)后期待“春季躁動(dòng)”行情
實(shí)際上，主張持股過(guò)節(jié)的投資者當(dāng)中，有相當(dāng)一部分是期待著節(jié)后的“春季躁動(dòng)”行情。
根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去近二十年間，約有80%的比例發(fā)生過(guò)“春季躁動(dòng)”行情，即一二月市場(chǎng)表現(xiàn)較好的概率相對(duì)較高。
從政策面分析，“春季躁動(dòng)”的出現(xiàn)主要在于年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束后，三月兩會(huì)召開(kāi)前，其根本動(dòng)力是政策面的積極信息對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用。
海富通基金范庭芳認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力的情況下，市場(chǎng)普遍預(yù)期中央層面將出臺(tái)更多對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的支持政策，尤其是對(duì)“新基建”等新興產(chǎn)業(yè)的支持和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的紓困，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這些新興產(chǎn)業(yè)將成為國(guó)家未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向，值得持續(xù)關(guān)注。
而且，2018年中小盤(pán)股票的跌幅整體大于大盤(pán)股，今年的“春季躁動(dòng)”行情中，機(jī)構(gòu)更看好彈性較高的成長(zhǎng)股，相對(duì)看空去年回調(diào)較少的順周期品種。范庭芳表示，可將大消費(fèi)、大金融等權(quán)重板塊作為基礎(chǔ)倉(cāng)位配置，成長(zhǎng)板塊作為進(jìn)攻，關(guān)注新能源汽車(chē)、光伏、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等板塊，阿爾法將主要體現(xiàn)在對(duì)成長(zhǎng)板塊和個(gè)股的選擇。
華商基金策略研究員張博煒也認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)向下、貨幣持續(xù)寬松、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率仍有下行空間的背景下，過(guò)去三年“大強(qiáng)小弱”的局面可能會(huì)出現(xiàn)變化。小盤(pán)股資產(chǎn)以未來(lái)新增投資為主，利率敏感性較高。有三大方向值得投資者關(guān)注：其一，綜合考慮行業(yè)盈利水平，以銀行、券商、地產(chǎn)為代表的大金融板塊，以傳媒、家電為代表的可選消費(fèi)板塊以及周期板塊中業(yè)績(jī)韌性相對(duì)較強(qiáng)的化工、煤炭、建材及部分有色小金屬等品種，其向估值錨回歸的空間值得期待。其二，在經(jīng)濟(jì)基本面小周期下行過(guò)程中，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感程度較低的行業(yè)，如國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸?shù)?。除此之外，還可以關(guān)注消費(fèi)升級(jí)、科創(chuàng)板正式設(shè)立后產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，比如5G、新能源汽車(chē)、云計(jì)算等。
理財(cái)收益水平持續(xù)下降
由于市場(chǎng)從去年以來(lái)的大幅調(diào)整，越來(lái)越多的投資者采取了持幣觀望的選擇，近期持續(xù)萎縮的成交量也證實(shí)了這一點(diǎn)。
但對(duì)這批投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的持幣環(huán)境并不友好。近期銀行間資金利率緩步走低，加之節(jié)前的降準(zhǔn)安排，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)一段時(shí)間寬松的貨幣政策環(huán)境預(yù)期充分，當(dāng)前金融體系流動(dòng)性已經(jīng)處于較為充裕的狀態(tài)，理財(cái)市場(chǎng)的收益率持續(xù)處于極度缺乏吸引力的水平上。
對(duì)此，有基金經(jīng)理建議，在市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明確的投資主線時(shí)，投資者不要采取“梭哈”式的全倉(cāng)壓上，但針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)平均估值水平已處歷史低位的情況，不妨采用“定投”式的投資模式，分批進(jìn)入市場(chǎng)。（王欣）