北京時間12月20日凌晨，美聯(lián)儲決定加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%~2.5%。這是今年聯(lián)儲第四次加息，也是啟動加息周期三年來第九次加息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時加息。

在美聯(lián)儲加息前夜，中國央行選擇“定向降息”，同時在12月20日繼續(xù)開展公開市場操作加大流動性投放，當(dāng)天實現(xiàn)流動性凈投放1500億元。業(yè)內(nèi)認為，美聯(lián)儲雖然加息但相對鴿派，央行定向降息政策及后續(xù)貨幣政策的持續(xù)寬松將打開利率下行的空間。

美聯(lián)儲鴿派加息

此前由于美聯(lián)儲官員言論均有向鴿派轉(zhuǎn)化的跡象，市場對于加息的預(yù)期有所松動，故此次美聯(lián)儲加息并非被完全預(yù)期，因此美股隔夜大跌，標(biāo)普500下跌逾1.5%，納指跌超2%。

對于未來的加息路徑，以美聯(lián)儲發(fā)布的點陣圖中位數(shù)來計算，明年加息次數(shù)將由9月顯示的3次降低至2次，2020年加息次數(shù)仍為1次。反映出經(jīng)濟和市場壓力下，美聯(lián)儲加息進程確實有放緩跡象。同時美聯(lián)儲縮表進程并未放緩。美聯(lián)儲宣布，維持每個月的資產(chǎn)負債表縮減幅度在500億美元不變，并將超額準(zhǔn)備金率從2.2%上調(diào)至2.4%。

值得注意的是，美聯(lián)儲會議之前，特朗普總統(tǒng)多次警告美聯(lián)儲不要加息。但在新聞發(fā)布會上，鮑威爾重申美聯(lián)儲的獨立性，明確表示政治考量不會影響利率決定。

中信證券固收分析師明明指出，鮑威爾講話總體偏鴿。首先，在中性利率的表述上再一次表明美聯(lián)儲加息接近尾聲。鮑威爾提到經(jīng)濟趨弱的證據(jù)包括海外經(jīng)濟增長遲滯和金融市場波動，美聯(lián)儲也在關(guān)注關(guān)鍵性的風(fēng)險包括英國脫歐、意大利與歐盟談判預(yù)算。不過，鮑威爾也并沒有一鴿到底。在貨幣政策前景上，鮑威爾仍然強調(diào)不確定性，即未來的加息路徑將取決于未來的經(jīng)濟狀況。

香港金融管理局20日宣布，基本利率根據(jù)預(yù)設(shè)公式上調(diào)25個基點至2.75厘，實時生效。

中國央行頻頻安撫市場

值得注意的是，在美聯(lián)儲加息落定之前，中國央行一系列動作安撫市場。12月19日下午A股收盤后，中國央行先是發(fā)布不足百字的公告稱，本周以來已累計投放4000億元，保持了市場流動性合理充裕。

晚間，中國央行宣布“定向降息”。即創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF)，定向支持金融機構(gòu)向小微企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)放貸款；資金可使用三年，與中國央行經(jīng)常使用的中期借貸便利(MLF)相比，利率優(yōu)惠了15個基點。12月20日，央行繼續(xù)開展公開市場操作加大流動性投放，當(dāng)天實現(xiàn)流動性凈投放1500億元。

中信證券固收分析師明明指出，中國央行選擇在美聯(lián)儲加息前夜定向降息、創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利的外部壓力其實是減弱的。從中國央行的定向降息來看，定向之后仍有普降。目前，經(jīng)濟下行壓力仍然較大，必須通過各種政策降低融資成本，降息是最直接、最有效的工具。

他認為，中美貨幣政策明確走向歧途，一國的貨幣政策是為本國經(jīng)濟服務(wù)的，不可能為了滿足他國政策而犧牲本國經(jīng)濟。盡管美聯(lián)儲昨夜加息，但美債利率大幅下跌，美股也大幅回落，可以看出美國經(jīng)濟本身的動力也不足，并沒有給我們放松貨幣政策帶來很大外部壓力。實際上，美聯(lián)儲已經(jīng)放慢了腳步，分歧是短暫的，明年隨著全球經(jīng)濟放松，新的一輪全球?qū)捤杉磳⒌絹?。因此堅持認為定向降息政策及后續(xù)貨幣政策的持續(xù)寬松將打開利率下行的空間。

人民幣仍將穩(wěn)定

美聯(lián)儲加息后，人民幣匯率并未有明顯波動，截至12月20日晚19時，離岸人民幣升值148基點，報6.8841；在岸人民幣即期匯率升值41基點，報6.8870；兩岸匯差出現(xiàn)倒掛。說明本次加息未對人民幣匯率產(chǎn)生沖擊。

東北證券宏觀分析師沈新鳳仍然維持人民幣兌美元匯率不破“7”的觀點。未來預(yù)計在美國減稅影響逐步消退、經(jīng)濟增長放緩的背景下，美元指數(shù)會高位回落，從而人民幣將獲得被動支撐。國內(nèi)方面，與2016年上一輪人民幣貶值周期相比，目前經(jīng)濟基本面相對更好；央行的態(tài)度亦是要維持匯率的相對穩(wěn)定，而且中國外匯儲備充足、債務(wù)壓力不大、政策工具較多，匯率有穩(wěn)定的基礎(chǔ)。同時，隨著中美談判的穩(wěn)步推進，人民幣匯率甚至有一定的升值可能，但不會很大。綜合預(yù)計明年美元兌人民幣匯率會在6.5~7區(qū)間內(nèi)波動。

頂點財經(jīng)首席宏觀分析師徐陽指出，美聯(lián)儲加息后，美元指數(shù)走強，勢必對美股下跌造成壓力。如果美股大跌，對中國股市也會有一定影響。但如果能確認美聯(lián)儲明年結(jié)束加息周期，A股和港股或?qū)谐A(yù)期的表現(xiàn)。（吳玉函）