深圳商報2018年12月18日訊 12月17日，央行公告稱，為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)天以利率招標(biāo)方式開展了1600億元逆回購操作，期限為7天，中標(biāo)利率與此前一致為2.55%。當(dāng)天無逆回購到期，實現(xiàn)凈投放1600億元，本周有1200億元國庫定存到期。

暫停期間流動性總體充裕

據(jù)悉，這是10月26日以來，央行首次開展公開市場逆回購操作。此次操作結(jié)束了長達(dá)36個工作日的逆回購暫停。

11月央行連續(xù)暫停逆回購之時，有機構(gòu)分析認(rèn)為，暫停逆回購并不意味著貨幣政策收緊，理由包括此前銀行體系流動性總量依然處于合理充裕水平等。

整體來看，在央行未開展逆回購操作的這段時期，銀行體系流動性總體保持合理充裕，個別時候處于較高水平，市場資金面持續(xù)寬松。如12月14日，除了1年期Shibor（銀行間同業(yè)拆放利率）維持3.5200%未變，其余期限的Shibor均出現(xiàn)上漲，隔夜、1個月、3個月分別上漲13.60、6.60和0.70個基點，報收2.6550%、2.9660%、3.1560%。

目前，維護(hù)流動性合理充裕仍是央行開展公開市場操作的目標(biāo)，央行行長易綱12月13日公開表示，經(jīng)濟(jì)下行時需要略微寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件要考慮到外部均衡，不能太寬松，如果利率太低，會影響匯率。內(nèi)部均衡和外部均衡要找到一個平衡點。在經(jīng)濟(jì)下行周期，要以內(nèi)部經(jīng)濟(jì)為主，兼顧外部均衡，找到最優(yōu)平衡點。

易綱還稱，央行正處在從數(shù)量調(diào)控為主向價格調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變過程中，在此過程中數(shù)量型調(diào)控也用、價格型調(diào)控也用。相對于過去，價格調(diào)控越來越重要，但受到基礎(chǔ)、機制以及人們思維習(xí)慣的影響，數(shù)量型調(diào)控也很重要。

明年或有三到四次降準(zhǔn)

有分析認(rèn)為，盡管目前銀行的流動性充足，但是季節(jié)性效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)。元旦節(jié)日至春節(jié)之間貨幣需求有所上升，1個月Shibor已從11月底的2.7%的水平上升到目前2.9%的水平，連續(xù)兩周顯著上升；與此同時，隔夜Shibor在上周出現(xiàn)顯著回暖，其水平與1周Shibor較為接近。

此前，12月7日，央行以利率招標(biāo)方式開展2018年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（十一期）招投標(biāo)結(jié)果顯示，此次期限1個月（28天）、中標(biāo)總量1000億元的定存中標(biāo)利率為4.02%，這比上次同類操作3個月期利率高出31個基點。9月21日3個月期該類操作規(guī)模為1200億元，中標(biāo)利率為3.71%。

國泰君安證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示，重啟逆回購是很正常的，央行接下來也會保持相對寬松適度的流動性，以應(yīng)付經(jīng)濟(jì)下行壓力和年底流動性偏緊的情況。相信央行接下來將持續(xù)開啟逆回購，這意味著短期降準(zhǔn)概率會稍微小一些，但他預(yù)計，明年央行將開展三到四次的降準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，市場短期仍然有季節(jié)性需求，短期Shibor有望進(jìn)一步走高。最新數(shù)據(jù)顯示，12月17日，Shibor普遍走高，隔夜Shibor報2.625%，跌3bp；7天Shibor報2.697%，升1.4bp，3個月報3.164%，升0.8bp。當(dāng)天，存款類金融機構(gòu)7天期質(zhì)押式回購加權(quán)利率（DR007）報2.6881%。

此外，當(dāng)?shù)貢r間12月18日，美聯(lián)儲將召開12月議息會議。市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲將進(jìn)行年內(nèi)第四次加息。在市場普遍預(yù)期加息將“落地”的情況下，中國央行是否對此作出進(jìn)一步的反應(yīng)也是市場焦點之一。（吳玉函）