5日，深港通迎來了兩周歲生日。

兩年來資本市場并不平靜，A股與港股今年波動(dòng)劇烈，境內(nèi)外投資者采取了迥然不同的態(tài)度，內(nèi)資對(duì)港股興趣減弱，趨于觀望保守；外資卻依然愿意逢低買入，持續(xù)擴(kuò)大在A股的布局。盡管市場低迷，互聯(lián)互通機(jī)制打通了兩地市場的資金流，海外投資者為國內(nèi)證券市場帶來了增量資金，也帶來了成熟的投資理念。

北上南下資金意向現(xiàn)分歧

深港通開通運(yùn)行已滿兩周年，這一互聯(lián)互通渠道讓A股與港股的聯(lián)系更加緊密。

過去兩年來，深港通平穩(wěn)運(yùn)行，北上的外資與南下的內(nèi)資活躍于兩地市場。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至12月4日，深股通累計(jì)成交金額達(dá)28594.27億元，港股通累計(jì)成交金額達(dá)12810.83億元，深港通累計(jì)成交達(dá)41405.1億元。

個(gè)股方面，海康威視、五糧液、格力電器、美的集團(tuán)、洋河股份等深市消費(fèi)、科技類股票外資成交活躍度居前，騰訊控股、融創(chuàng)中國、中興通訊H股、吉利汽車、金斯瑞生物科技等港股通標(biāo)的則頗受內(nèi)資青睞。

在火熱成交的背后，市場投資環(huán)境發(fā)生劇烈變化，兩地資金采取了不同的應(yīng)對(duì)策略。

從2017年到2018年，上證指數(shù)與恒生指數(shù)均經(jīng)歷了由大漲至大跌的轉(zhuǎn)換，今年以來，前者下跌19.39%，后者下挫8.89%，市場由熱轉(zhuǎn)冷，內(nèi)地資金選擇了觀望減倉，而外資卻依然樂于逢低布局。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，內(nèi)資通過港股通凈買入974.26億元，而截至4日，內(nèi)資今年凈買入港股大幅下滑至538.15億元。而外資對(duì)A股的配置力度卻并未出現(xiàn)明顯變化，去年全年凈買入1367.64億元，今年以來凈買入1150.28億元。

國際化步伐加速吸引外資配置

“港股雖然具備估值優(yōu)勢，安全邊際好，但在去年股價(jià)大幅上漲后，目前上市公司基本面依然看不到太多的改善與提升空間。另外，政策面也沒有對(duì)市場產(chǎn)生刺激，因此資金更愿意逢高減倉?！鄙钲谝晃桓酃伤侥蓟鸾?jīng)理對(duì)記者表示。

上述基金經(jīng)理表示，今年來A股再度探底，面對(duì)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，近期管理層出臺(tái)了一系列利好政策，來自保險(xiǎn)銀行券商的資金也在救援上市公司。政策與資金都在托底，外資更加愿意在超跌的股票中進(jìn)行配置。另外，監(jiān)管層也放寬了A股并購重組，這也將增加市場對(duì)于上市公司業(yè)績?cè)鲩L的預(yù)期。

今年，互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步深化，深港通每日額度迎來擴(kuò)容，進(jìn)一步滿足了投資者配置兩地市場的需求。4月11日，深股通每日額度從130億元人民幣調(diào)整至520億元人民幣，深港通下港股通每日額度從105億元人民幣調(diào)整到420億元人民幣。

在香港的投資機(jī)構(gòu)看來，不斷開放的國內(nèi)資本市場有望促進(jìn)外資擴(kuò)大布局。

香港天元金融策略分析師梁浩榮接受記者采訪時(shí)表示，國內(nèi)政策接連放寬市場準(zhǔn)入，同時(shí)也有針對(duì)退市和停牌的規(guī)范文件出臺(tái)。一系列積極信號(hào)將提升外資擴(kuò)大布局A股的意愿，同時(shí)中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體擁有較多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，國外投資者本身也有強(qiáng)烈的配置需求。

外資機(jī)構(gòu)看好明年市場機(jī)會(huì)

在A股震蕩下行中，外資依然愿意越跌越買，另一個(gè)很重要的原因也在于，不少海外機(jī)構(gòu)看好市場明年的投資機(jī)會(huì)。

梁浩榮指出，A股整體估值已經(jīng)偏低，明年MSCI擴(kuò)容與富時(shí)指數(shù)對(duì)A股的權(quán)重提升，在估值合理、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、企業(yè)盈利增速回穩(wěn)及政策面等利多下，將有利于內(nèi)地資本市場的穩(wěn)定，一旦市場氣氛轉(zhuǎn)好，A股或許會(huì)迅速反應(yīng)，迎來上升周期。

瑞銀資管認(rèn)為，鑒于亞太區(qū)股票的估值具吸引力且中國宏觀政策的支持日漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將回暖。在投資者信心恢復(fù)之后，市場的估值水平至少還有20%、30%的增長空間，投資者可以聚焦能夠長期成長的優(yōu)質(zhì)的龍頭行業(yè)和龍頭公司，例如消費(fèi)、IT、醫(yī)療等行業(yè)。

在外資持續(xù)流入的背景下，A股的市場環(huán)境也在不斷發(fā)生著改變。梁浩榮認(rèn)為，MSCI及富時(shí)先后將A股納入旗下指數(shù)，接著滬倫通即將在年底前上路，外資的持續(xù)流入將為A股帶來更多增量資金，一方面可以改善A股原本散戶比重過高的投資者結(jié)構(gòu)，另一方面外資的投資風(fēng)格偏向于穩(wěn)健，配資在A股市場主要是長線資金，一定程度上可以協(xié)助改善A股的波動(dòng)幅度。（熊子恒）