自10月16日發(fā)布以來，華為Mate20系列即火遍全球，其中Mate20Pro更是一機(jī)難求，這有可能成為2018年僅次于三星S9的銷量最佳安卓機(jī)。

10月26日，在華為Mate20系列國(guó)內(nèi)發(fā)布會(huì)結(jié)束后，華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東豪言預(yù)測(cè)，Mate20系列出貨量有望達(dá)到2000萬臺(tái)，而今后甚至要提升到3000萬臺(tái)、4000萬臺(tái)級(jí)別。

依托包括Mate20在內(nèi)的強(qiáng)勁銷售數(shù)據(jù)，華為在第三季度實(shí)現(xiàn)了5200萬部手機(jī)的出貨量，連續(xù)兩個(gè)季度超越蘋果躋身全球季軍，并向三星的冠軍寶座發(fā)起沖擊。

在A股和H股市場(chǎng)中，在過去多年里，蘋果概念股成為市場(chǎng)的獨(dú)有風(fēng)景，其業(yè)績(jī)和股價(jià)伴隨著IPHONE手機(jī)銷量沉浮生長(zhǎng)。而如今，手機(jī)市場(chǎng)格局生變，直把新桃換舊符，華為概念股成為新興的風(fēng)向標(biāo)，譬如H股的瑞聲科技(02018)、舜宇光學(xué)(02382)、丘鈦科技(01478)，A股的共達(dá)電聲、歌爾聲學(xué)等。

在這些華為的供應(yīng)商當(dāng)中，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，分別為全球聲學(xué)、光學(xué)領(lǐng)軍者的瑞聲科技、舜宇光學(xué)最值得關(guān)注，其中瑞聲科技的價(jià)值為最。這種價(jià)值的重估，原因有三：

A.瑞聲科技是Mate20系列重要的聲學(xué)供應(yīng)商，未來可以將包括聲學(xué)在內(nèi)的多種產(chǎn)品應(yīng)用到華為中端手機(jī)上——2018年華為手機(jī)全年的出貨量目標(biāo)是2億臺(tái);

B.12.3萬億美元市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的5G商用化時(shí)代即將到來，而華為占據(jù)全球5G核心專利的26%，是全球最大的5G網(wǎng)絡(luò)最大的設(shè)備提供商，瑞聲則擁有華為供應(yīng)商里幾近最多的專利儲(chǔ)備，新近更中標(biāo)工信部5G天線工業(yè)強(qiáng)基項(xiàng)目;

C.股價(jià)已被錯(cuò)殺。一個(gè)擁有全球9大生產(chǎn)基地、世界15個(gè)研發(fā)中心、超過4300名高端科研人員、超過2500項(xiàng)專利技術(shù)、全球惟一的蘋果三星華為小米聲學(xué)供應(yīng)商的企業(yè)，其動(dòng)態(tài)市盈率只值11倍嗎?

在11月8日瑞聲科技發(fā)布了一份“難看”的三季報(bào)后，大行們卻普遍給予的是“中性”、“增持”評(píng)級(jí)，瑞銀甚至將目標(biāo)價(jià)定位104元。作為對(duì)應(yīng)，國(guó)泰君安國(guó)際預(yù)測(cè)，瑞聲科技2019-2020年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為10.1%，16.5%;摩根大通更在11月8日斥資1.85億港元，增持瑞聲科技323萬股。

這樣的判斷并非沒有原因。

華為的供應(yīng)商

英國(guó)知名科技產(chǎn)品評(píng)論網(wǎng)站Trustedreviews認(rèn)為，華為Mate20 Pro是中國(guó)品牌迄今為止最有勇氣的智能手機(jī)，也是其使用過的最具特色的智能手機(jī)，非常喜歡其敢于嘗試一些新鮮科技，華為Mate20 Pro絕對(duì)有潛力成為今年的最佳安卓手機(jī)。

在11月8日三季報(bào)的媒體會(huì)上，瑞聲科技管理層對(duì)智通財(cái)經(jīng)APP表示，其升級(jí)的聲學(xué)超線性結(jié)構(gòu)(SLS)平臺(tái)已在安卓旗艦機(jī)上應(yīng)用，并將逐步滲透到安卓中端手機(jī)市場(chǎng)。不過，其拒絕透露SLS應(yīng)用的手機(jī)廠商名單。

不過，技術(shù)界的大拿們?cè)缫褜⑷A為Mate20系列的供應(yīng)商名單做了徹底穿透。以Mate20 Pro為例，代表了華為的頂級(jí)做工，結(jié)構(gòu)、用料、元器件的選擇上，均有旗艦級(jí)的品質(zhì)。知名科技網(wǎng)站ZOL通過拆解發(fā)現(xiàn)，瑞聲即是上下?lián)P聲的供應(yīng)商。

圖1：Mate20 Pro上揚(yáng)聲器

圖2：Mate20 Pro的下?lián)P聲器

通過上兩張圖可以看出，上揚(yáng)聲器有瑞聲科技的標(biāo)識(shí)，下?lián)P聲器的藍(lán)點(diǎn)內(nèi)的白色顆粒是瑞聲可以提升手機(jī)低頻表現(xiàn)的獨(dú)有專利。不過，目前尚未知曉除了Pro以外，Mate20是否亦是采用瑞聲的揚(yáng)聲器。

事實(shí)上，瑞聲科技早已為華為手機(jī)的供應(yīng)商，并躋身50大核心供應(yīng)商之列。Mate20之前，Mate9、Mate10 Pro等手機(jī)中，瑞聲是其揚(yáng)聲器和聽筒的供應(yīng)商。

從高端在手機(jī)領(lǐng)域市場(chǎng)來看，從MATE10超過1000萬臺(tái)的銷售數(shù)據(jù)，再到Mate20的2000萬臺(tái)銷售目標(biāo)，再至未來的翻倍計(jì)劃，華為旗艦手機(jī)的銷量不斷攀至新高，且價(jià)格上高漲開始比肩蘋果，而這也是中國(guó)惟一一款能夠在價(jià)格看齊蘋果且銷量能夠過千萬臺(tái)的手機(jī)。

華為的崛起、蘋果的暫時(shí)停滯，背后是安卓與IOS陣營(yíng)勢(shì)力的分野。喬布斯之后，蘋果缺乏顛覆性創(chuàng)新的產(chǎn)品，從iPhone5到最新的iPhone XS均如是，多是在CPU、面板的大小等細(xì)節(jié)領(lǐng)域進(jìn)行修補(bǔ)，再無革命性產(chǎn)品出現(xiàn)。反面華為、三星，曲面屏、石墨烯技術(shù)等安卓陣營(yíng)新技術(shù)的使用，不斷的沖擊著蘋果的高端機(jī)市場(chǎng)。

這也代表著瑞聲科技新近的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這家蘋果的主要供應(yīng)商，近一年來增長(zhǎng)的動(dòng)力主要來自安卓陣營(yíng)，業(yè)務(wù)主要集中在向一些高端、旗艦安卓品牌機(jī)型提供元器件。目前，瑞聲科技正試圖將SLS推到更多安卓中端手機(jī)上，以占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。

從Mate20系列延展，2018年華為手機(jī)全年的出貨量目標(biāo)是2億臺(tái)，而2017年該數(shù)據(jù)是1.53億臺(tái)，同增超過30%。在全球手機(jī)市場(chǎng)出貨量增速減緩甚至是負(fù)增長(zhǎng)的今天，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)已經(jīng)失效，瑞聲科技抓住頭部企業(yè)才有可能擴(kuò)大自身蛋糕規(guī)模。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在2018年前9月全球手機(jī)出貨量同比下跌4%的大背景下，手機(jī)廠商的“二八”分化正在加劇，華為、小米、OV以及蘋果在內(nèi)的手機(jī)份額幾乎占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的八成，其他國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商與三星等瓜分剩余市場(chǎng)。

在這其中，除卻成為華為的手機(jī)供應(yīng)商外，瑞聲正在加大對(duì)安卓陣營(yíng)的滲透，其同時(shí)還是小米、聯(lián)想等手機(jī)品牌的聲學(xué)供應(yīng)商。

作為全球領(lǐng)先的精密元件制造龍頭企業(yè)，除微型聲學(xué)外，瑞聲加大其光學(xué)、馬達(dá)/精密器件、3D玻璃金屬框、射頻天線、MEMS等五大業(yè)務(wù)的產(chǎn)品向安卓陣營(yíng)的滲透力度——這五大業(yè)務(wù)已共同支撐起瑞聲營(yíng)收的半壁江山。

以光學(xué)為例，其2018年前三季度收入大增4倍，并成功滲透到所有主要中國(guó)用戶。如今，瑞聲更把塑料鏡頭的月產(chǎn)能提升至4000萬件，較之4月份增長(zhǎng)1倍;瑞聲同時(shí)為升級(jí)的混合鏡頭做好了量產(chǎn)準(zhǔn)備，而差異化的混合鏡頭方案將使瑞聲科技成為光學(xué)市場(chǎng)的關(guān)鍵參與者。

12.3萬億美元的5G機(jī)會(huì)

事實(shí)上，成為華為手機(jī)供應(yīng)商僅僅是一個(gè)開始，瑞聲科技未來一個(gè)更大的發(fā)展機(jī)會(huì)，或是切入到華為宏大的5G發(fā)展規(guī)劃中。

2018年6月14日，全球首個(gè)5G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)確定，5G商用也已進(jìn)入沖刺階段。根據(jù)IHS Markit的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2035年，5G的全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將達(dá)到12.3萬億美元。

數(shù)據(jù)顯示，華為為5G標(biāo)準(zhǔn)的完成貢獻(xiàn)了大量的原創(chuàng)性成果，其所擁有的5G核心專利占全球大約26%，遠(yuǎn)高于其他廠商，而目前華為與全球領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)合作部署了超過50張5G預(yù)商用網(wǎng)絡(luò)。

最近，瑞聲科技展示了其在聲學(xué)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的另一面，該公司同時(shí)亦是5G技術(shù)的高端研發(fā)者，更堆積起諸多領(lǐng)先專利：日前在競(jìng)爭(zhēng)激烈的工信部“2018年工業(yè)強(qiáng)基工程”中的“5G中高頻通信大規(guī)模MIMO天線”項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中，瑞聲從眾多競(jìng)標(biāo)者中脫穎而出一舉中標(biāo)。

MIMO和毫米波是5G通信的兩大關(guān)鍵技術(shù)，此次中標(biāo)，即是國(guó)家層面對(duì)瑞聲科技技術(shù)的認(rèn)可，亦是瑞聲科技多年技術(shù)研發(fā)的結(jié)晶。此前瑞聲科技宣布，在新加坡淡濱尼新建設(shè)的研發(fā)中心主要從事高端光學(xué)器件、MEMS的設(shè)計(jì)、研發(fā)，未來將拓展到5G毫米波研發(fā)。

資料顯示，瑞聲2017年成功獲得480項(xiàng)全新專利，遠(yuǎn)高于2016年的291項(xiàng)，其中281項(xiàng)屬非聲學(xué)分部，其知識(shí)產(chǎn)權(quán)組合擴(kuò)大至合共2503項(xiàng)專利，其中5G專利占有量抬升速度明顯加快。

如今，中國(guó)和美國(guó)成為全球5G商用化最快的兩個(gè)國(guó)家。在國(guó)內(nèi)，中國(guó)移動(dòng)、電信、聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商已開始進(jìn)行5G測(cè)試，其中中國(guó)移動(dòng)將于2019年上半年推出5G手機(jī)。華為在2月份MWC世界移動(dòng)通信大會(huì)上已經(jīng)推出自主研發(fā)的5G芯片，并表示將在明年上半年推出首款5G手機(jī)，不出意外，瑞聲科技作為其核心的供應(yīng)商必會(huì)參與其中。

需要強(qiáng)調(diào)的是，5G技術(shù)是下一代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，但它又遠(yuǎn)不止是高度移動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)。5G是可以支持下一代基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)技術(shù)，其將為未來幾年上線的數(shù)十億互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、智能城市以及無人駕駛汽車的技術(shù)支撐。

以無人駕駛為例，自動(dòng)駕駛技術(shù)的興起，進(jìn)一步推動(dòng)了MEMS傳感器進(jìn)入汽車，而當(dāng)前汽車行業(yè)占據(jù)整個(gè)MEMS市場(chǎng)份額超過30%。華為正進(jìn)入無人駕駛的研發(fā)深水區(qū)，而瑞聲的MEMS擁有幾近業(yè)內(nèi)最佳的語音識(shí)別能力。

綜上所述，瑞聲的六大業(yè)務(wù)版塊未來均可以切入到整個(gè)華為的產(chǎn)業(yè)鏈中，加上對(duì)中端安卓市場(chǎng)的滲透，瑞聲科技的市場(chǎng)將遠(yuǎn)比現(xiàn)在廣闊。如果再?gòu)娜鹇暷壳暗墓蓛r(jià)考慮，其50元左右的股價(jià)，已跌至兩年半前的低點(diǎn)，而其前三季度的營(yíng)收已超過2015年全年?duì)I收的15億元，凈利潤(rùn)亦遠(yuǎn)超彼時(shí)全年。

11月9日，瑞聲直接斥資2.23億港元回購(gòu)400萬股，400萬股的大手筆甚至超過2017年被做空時(shí)，彼時(shí)瑞聲共進(jìn)行11次回購(gòu)，合共為600萬股。顯然，400萬股僅僅是打響今年回購(gòu)的第一槍，未來還會(huì)有更多回購(gòu)動(dòng)作，顯示管理層的信心。

根據(jù)11月13、14日的表現(xiàn)，瑞聲科技開盤一度下挫，但臨近收盤又收復(fù)失地，資金大筆涌入，顯示底部特征已經(jīng)企穩(wěn)。（梁鐘榮）