對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，看到垃圾股唯恐避之不及，恨不得棄之如敝履，垃圾股有什么春天呢?

別急，這里說(shuō)的垃圾股并非真的是市場(chǎng)上那些沒有投資價(jià)值或者是老千股，而是與垃圾為伍的環(huán)保企業(yè)。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及人民生活水平的提高，全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾產(chǎn)量也逐年提高。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在當(dāng)前的技術(shù)條件下，生活垃圾的處理方式主要有焚燒和填埋，極小一部分進(jìn)行堆肥等其它方式處理。而焚燒的“減量化”作用，在寸土寸金的今天顯得尤為重要，因此大部分時(shí)候還作為填埋處理的前處理。

近年來(lái)環(huán)境保護(hù)力度不斷加強(qiáng)，公民環(huán)保意識(shí)迅速增強(qiáng)，“綠水青山就是金山銀山”，市場(chǎng)上的環(huán)保公司也得到了更有利的成長(zhǎng)環(huán)境，但是作為投資目標(biāo)，股市上的環(huán)保公司貌似不那么受青睞。

垃圾焚燒“有利可圖”，業(yè)務(wù)發(fā)展有保障

環(huán)保企業(yè)作為一種公共事業(yè)，在投資者眼里可能更多的是“不賺錢”“靠財(cái)政補(bǔ)貼”的角色，因此在投資市場(chǎng)上不受重視。

但實(shí)際上隨著技術(shù)發(fā)展，垃圾焚燒的情況已經(jīng)今非昔比。

智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)到，2010至2016年，生活垃圾清運(yùn)量和處理量由15805、12096萬(wàn)噸增長(zhǎng)至20362、19673萬(wàn)噸，無(wú)害化處理率由76.5%增至96.6%，可見垃圾處理率得到了明顯提高。

其中焚燒處理由2317萬(wàn)噸增長(zhǎng)至7378萬(wàn)噸，填埋處理由9598萬(wàn)噸增長(zhǎng)至11966萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為21.3%及3.6%，可以看到焚燒處理增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于填埋處理。焚燒處理占比從19%增至37.5%，從柱形圖可以更直觀地感受到。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒

這一方面是因?yàn)槔贌幚砜梢詼p量、占地小，越來(lái)越受到重視，另外就是垃圾焚燒“減量化”也減少了填埋量，所以填埋處理量增速不高。

而垃圾焚燒占比的提升，一是因?yàn)橄啾戎苯犹盥?，垃圾焚燒也是“有利可圖”的。除了政府財(cái)政補(bǔ)貼之外，如今垃圾焚燒發(fā)電已經(jīng)成為一項(xiàng)成熟的技術(shù)和模式。

一般來(lái)說(shuō)政府補(bǔ)貼占到營(yíng)收的15%-30%，在60-100元/噸之間，部分發(fā)達(dá)地區(qū)如廣東，甚至可以達(dá)到110元/噸;二是垃圾發(fā)電享受國(guó)家規(guī)定的上網(wǎng)電價(jià)，一般占到營(yíng)收的70%-85%，但由于我國(guó)垃圾分類工作不足，導(dǎo)致每噸發(fā)電低于280千瓦時(shí)(日本已經(jīng)超過(guò)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn))，這一部分的電價(jià)若按0.65元/千瓦時(shí)計(jì)算，超過(guò)部分按當(dāng)?shù)厝济荷暇W(wǎng)電價(jià)計(jì)算。

另外就是垃圾焚燒的市場(chǎng)空間還很大，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，受限于國(guó)土情況，日本在1998年垃圾焚燒占比就達(dá)到80%，部分歐洲國(guó)家也早就達(dá)到70%，對(duì)比中國(guó)目前不足40%的占比來(lái)說(shuō)，空間還很充足。

除了焚燒發(fā)電，還有一部分焚燒供熱、售渣等。

所以如今的垃圾焚燒已經(jīng)不再說(shuō)簡(jiǎn)單地“擦屁股”式末端治理了，它是有自己的盈利模式的。

港市PE不高，值得關(guān)注

說(shuō)完垃圾焚燒行業(yè)，時(shí)值各上市公司季報(bào)披露的階段，智通財(cái)經(jīng)APP再聊一下港交所的幾個(gè)公司。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在香港上市并包含垃圾焚燒業(yè)務(wù)的公司有中國(guó)光大國(guó)際(00257)、綠色動(dòng)力環(huán)保(01330)、東江環(huán)保(00895)等，而光大國(guó)際和綠色動(dòng)力又是以垃圾焚燒作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。

東江環(huán)保在今年前三季度實(shí)現(xiàn)24.7億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)14.49%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為3.72億元，同比增長(zhǎng)14.21%。綠色動(dòng)力環(huán)保在前三季度營(yíng)業(yè)收入為7.79億元，同比增長(zhǎng)34.23%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2.41億元，同比增長(zhǎng)53.01%。并且兩個(gè)公司的ROE都將近10%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司季報(bào)

而不論是處理能力還是市占率，都處在龍頭地位的中國(guó)光大國(guó)際，營(yíng)業(yè)額保持了38%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，雖然受到利率等影響，目標(biāo)價(jià)略受影響，但是招商證券國(guó)際通過(guò)估算預(yù)測(cè)仍然給出“買入”評(píng)級(jí)。并且本月5日，獲GIC Private Limited場(chǎng)內(nèi)以每股均價(jià)6.9154港元，增持196.8萬(wàn)股，總價(jià)約1360.95萬(wàn)港元。

光大國(guó)際能夠處在龍頭地位，與公司本身定位以及技術(shù)水平又密切關(guān)系。

智通財(cái)經(jīng)APP從光大國(guó)際內(nèi)部人士了解到，光大國(guó)際從2003年轉(zhuǎn)型環(huán)保領(lǐng)域后，就直接定位在國(guó)際化市場(chǎng)上，并且由于充足的資金和政府資源，發(fā)展迅速。

近年來(lái)公司業(yè)務(wù)在技術(shù)發(fā)展的支持上，更是迅猛發(fā)展。從主營(yíng)業(yè)務(wù)垃圾焚燒講，光大國(guó)際目前已經(jīng)處于亞洲第一，其自主研發(fā)的垃圾焚燒爐排爐達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

受益于其影響力，截止今年8月份，已簽約54個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目，4.58萬(wàn)噸/日的垃圾處理規(guī)模。

但是，與所有香港上市的企業(yè)一樣，環(huán)保公司也面臨著低估值的窘境。

智通財(cái)經(jīng)APP通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)在A股上市的同領(lǐng)域的公司PE明顯高于香港上市公司，從同時(shí)在A、H上市的綠色動(dòng)力(A股PE：76.235)和綠色動(dòng)力環(huán)保(PE：12.791)，以及東江環(huán)保(A股PE：22.808，H股PE：13.169)也可以明顯看出來(lái)。

所以，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，這些被低估的“垃圾”股，關(guān)注一下，也許會(huì)有意外之喜。（劉躍嶺）

數(shù)據(jù)來(lái)源：富途證券