美股大跌引發(fā)的恐慌情緒已經(jīng)攪動全球金融市場，在失去“熔斷底”后，A股又一次站上十字路口，下一步走向一時間難以判斷。危局之下，應(yīng)該如何應(yīng)對日益復(fù)雜的市場形勢？

對此，記者與多位私募與公募人士進(jìn)行了交流，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外市場因素對A股的短期沖擊依然不容忽視，市場回歸平靜仍需時日，但中長期的投資機(jī)會依然存在。

跌破2638點(diǎn)意味著什么

2016年1月，在股市第三輪非理性下跌中，上證指數(shù)曾創(chuàng)下2638.3點(diǎn)的低點(diǎn)。后來，在價值投資的浪潮下，上證指數(shù)曾走出一段長達(dá)兩年的慢牛行情，這個因熔斷形成的低點(diǎn)一直被市場視為關(guān)鍵點(diǎn)位。

經(jīng)常炒股的股民都會熟悉“嬰兒底”，這個由英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄提出的概念曾在市場中廣泛流傳，如今A股卻創(chuàng)下新低，重新走上了尋底之路。

在接受記者采訪時，李大霄依然對當(dāng)下行情保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。他認(rèn)為，上證指數(shù)雖然創(chuàng)下新低，但投資者依然不宜恐慌。目前下行空間比較大、風(fēng)險(xiǎn)較高的仍然是一些高估值的股票，在當(dāng)前的市場格局下，這種情況仍有可能進(jìn)一步延續(xù)。但上證50在昨日調(diào)整中并沒有創(chuàng)下新低，一些代表優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)依然相對可控。

李大霄指出，這一輪A股調(diào)整與熔斷時不同，在2015年中期以來，目前市場已經(jīng)調(diào)整了近3年時間，調(diào)整周期長，很多標(biāo)的已經(jīng)下跌超過70%。政策因素在A股中往往發(fā)揮著重要作用，如果后期一系列支持政策出臺，將對市場形成支撐。

不過，未來一段時間，A股運(yùn)行的區(qū)間將大概率向下移動。中投恒泰投資有限公司總經(jīng)理余少波對記者表示，在大幅下挫之后，投資者信心受到?jīng)_擊。跌破2638點(diǎn)，這意味著前期支撐位將變?yōu)樽枇ξ?，市場將繼下一個臺階，調(diào)整的箱體會進(jìn)一步下移。

外因帶來的短期沖擊依然存在

本次A股巨幅波動由美股大跌引發(fā)，由于美國國債收益率近期持續(xù)攀升并維持在高位運(yùn)行，市場擔(dān)憂未來利率或?qū)⒗^續(xù)上升，投資者因此拋售股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，全球股市因此受到波及。

短期的波動由美債收益率引發(fā)，從市場的基本面進(jìn)行研究，美股后期走勢依然存在不確性。匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超對記者表示，美股已經(jīng)慢牛了近十年，EPS（盈利增長）是主要驅(qū)動因素。但這兩年開始，估值逐漸代替盈利成為驅(qū)動美股牛市的主要動力，估值對美股漲幅的貢獻(xiàn)度一度提升到近50%。展望后續(xù)，這兩大動力對美股的貢獻(xiàn)都有可能逐漸轉(zhuǎn)負(fù)，市場風(fēng)險(xiǎn)正在堆積。

閔良超指出，近段時間外資持續(xù)從A股凈流出，由于美債收益率上升，海外資金會系統(tǒng)性減少全球股票配置，A股在短期內(nèi)確有外資撤出風(fēng)險(xiǎn)，投資者需仔細(xì)應(yīng)對這一情況短期的沖擊。但中長期來看，美股調(diào)整是給國內(nèi)政策提供喘息機(jī)會，A股估值目前已處于歷史相對底部，具有較高的長期配置價值。

景順長城基金認(rèn)為，A股建立互聯(lián)互通機(jī)制、納入全球重要指數(shù)后，與海外聯(lián)動有所增強(qiáng)，面對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力及海外市場擾動，投資者恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致市場近期出現(xiàn)大幅波動。未來樂觀預(yù)期的發(fā)酵需要有政策催化劑影響，建議短期內(nèi)仍然保持謹(jǐn)慎。

未來投資以防御性為主

不可否認(rèn)，在風(fēng)波過后，市場恢復(fù)平靜需要時間積累。但大幅殺跌同樣加速了風(fēng)險(xiǎn)釋放，投資機(jī)構(gòu)對未來的市場并不悲觀。

余少波認(rèn)為，雖然中美貿(mào)易依然存在不確定性，海外市場波動對A股的影響將一直存在，但A股處于相對低位，外部沖擊對國內(nèi)股市的影響力度將逐步減弱，持續(xù)大幅調(diào)整的可能性不大。

中歐基金指出，建議投資者關(guān)注具備防御屬性的行業(yè)及個股，仍然看好“大消費(fèi)+大金融”的相對表現(xiàn)。外部風(fēng)險(xiǎn)加劇對中國的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大挑戰(zhàn)，期待政策層面加速出臺更為積極的改革措施提振國民信心、激發(fā)經(jīng)濟(jì)潛力。

從估值方面來看，滬深300估值已經(jīng)接近2014年上半年藍(lán)籌股行情啟動之前的估值水平。景順長城基金表示，一些高品質(zhì)的行業(yè)龍頭公司長期吸引力在增加。建議短期內(nèi)仍然保持謹(jǐn)慎，在防守的同時，著重布局基本面堅(jiān)實(shí)、具備核心競爭力、資產(chǎn)負(fù)債表健康的績優(yōu)龍頭公司。（記者 熊子恒）