本報(bào)評(píng)論員 劉偉

上周，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》等4項(xiàng)制度，深圳證券交易所也相繼發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等8項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項(xiàng)配套細(xì)則、指引和通知。至此，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地，深交所將從6月30日起，開始接收新申報(bào)企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)。

這是中國(guó)資本市場(chǎng)朝著法制化、市場(chǎng)化方向，對(duì)基礎(chǔ)性制度進(jìn)行的重大改革。注冊(cè)制改革涵蓋發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等環(huán)節(jié)，相比現(xiàn)行制度，每個(gè)環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化程度都大幅提高。其中，發(fā)行環(huán)節(jié)從行政審批到注冊(cè)制，上市環(huán)節(jié)建立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)化詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制，交易環(huán)節(jié)放寬波動(dòng)幅度限制等，都有利于提高市場(chǎng)有效性和安全性，增強(qiáng)其市場(chǎng)活力和競(jìng)爭(zhēng)力。

注冊(cè)制從科創(chuàng)板破局，到創(chuàng)業(yè)板推出，意義非同一般。科創(chuàng)板是一個(gè)全新板塊，試行注冊(cè)制沒(méi)有負(fù)擔(dān)。創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)存量板塊，目前上市企業(yè)有800多家，市值約7萬(wàn)億元，新舊制度、存量增量之間的關(guān)系，最終都會(huì)在估值體系等方面體現(xiàn)出來(lái)，對(duì)各方利益影響巨大。

按照國(guó)家多資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)將全面推出注冊(cè)制，而創(chuàng)業(yè)板推出注冊(cè)制能否成功則是關(guān)鍵。此局成功，目前各個(gè)板塊3000多家企業(yè)、50多萬(wàn)億元市值的存量市場(chǎng)將發(fā)生基礎(chǔ)制度層面的重大變革。

所以，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的意義或許可與2004年股權(quán)分置改革并提，將是中國(guó)資本市場(chǎng)邁出的里程碑式的一步。

面對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際形勢(shì)變化，大力發(fā)展直接融資具有更迫切的需要。伴隨注冊(cè)制在創(chuàng)業(yè)板推出，可以想象，中國(guó)資本市場(chǎng)IPO數(shù)量或?qū)⒃诿髂暧瓉?lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

IPO爆發(fā)式增長(zhǎng)將帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。就機(jī)遇而言，發(fā)行人獲得資本支持的成本大幅下降，風(fēng)險(xiǎn)投資等資本獲得更快捷退出渠道，都有利于提振企業(yè)創(chuàng)新和市場(chǎng)活力。就挑戰(zhàn)而言，參考實(shí)行注冊(cè)制的成熟資本市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)行失敗、大面積破發(fā)，和大量退市等必然相伴而至。這將考驗(yàn)市場(chǎng)承受力也將推動(dòng)市場(chǎng)朝著更理性、成熟的方向演化。