這是一場(chǎng)避無(wú)可避的貿(mào)易戰(zhàn)。

它也是一場(chǎng)遲到的、經(jīng)濟(jì)質(zhì)變渡劫禮。

今天凌晨，美國(guó)公布500億美元的對(duì)華加征關(guān)稅清單。中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)得到確認(rèn)，人們關(guān)注的是，它將如何演進(jìn)？

任何趨勢(shì)，都先見(jiàn)于微末，中美貿(mào)易戰(zhàn)的未來(lái)，也是如此。

其實(shí)，今天美國(guó)公布的關(guān)稅清單里，就有兩個(gè)微末的細(xì)節(jié)，可以看作是中美貿(mào)易戰(zhàn)走向的趨勢(shì)之先。

1

第一個(gè)細(xì)節(jié)是總價(jià)值500億美元，而3月23日，特朗普提到的是：最多600億美元?？梢?jiàn)，不是頂級(jí)覆蓋，原因或是中國(guó)的強(qiáng)硬姿態(tài)，或是確實(shí)難找更多產(chǎn)品來(lái)打。

第二個(gè)細(xì)節(jié)，是清單公布時(shí)間，選擇在美股收盤(pán)后。這是不想影響當(dāng)天股市的意思。上次簽署總統(tǒng)令，是在美股開(kāi)市時(shí)，結(jié)果道指大跌3%，1萬(wàn)多億美元的市值蒸發(fā)。

細(xì)節(jié)雖小，但卻反應(yīng)了這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)美國(guó)的兩個(gè)不可承受之重，它們才是左右這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)程的最底層因素。理解了這兩個(gè)趨勢(shì)之先，中美貿(mào)易戰(zhàn)的終局，也就不難推演。

2

二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)打了無(wú)數(shù)的貿(mào)易戰(zhàn)，若從感受上來(lái)分，有兩種，一是舒服的，一是痛苦的。

上個(gè)世紀(jì)70年代打西歐，90年代打日本，這兩場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)，都是舒服的，越打越舒服。

為什么會(huì)越打越舒服？有兩個(gè)原因。

第一，體量碾壓對(duì)方。美國(guó)當(dāng)時(shí)人口近3億，德國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)家，人口頂多1億。市場(chǎng)小，縱深淺，小池塘受不了大風(fēng)浪。它們的市場(chǎng)規(guī)模以及抗壓能力，與美國(guó)根本不在一個(gè)檔次。

美國(guó)動(dòng)個(gè)手指，西歐日本就得舉起雙臂，所以，美國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)，沒(méi)有負(fù)擔(dān)，今天動(dòng)個(gè)指頭，明天動(dòng)個(gè)指頭，西歐日本就忙壞了，無(wú)法承受，只好選擇屈服讓步。

第二，也是更重要的一點(diǎn)，美歐貿(mào)易戰(zhàn)，美日貿(mào)易戰(zhàn)，打的都是當(dāng)時(shí)自己需要保護(hù)的支柱產(chǎn)業(yè)，鋼鐵、汽車、農(nóng)產(chǎn)品等等。是“你多我就少，你輸我就贏”的關(guān)系。比如，提升汽車關(guān)稅，通用公司立即就受益了；提升鋼鐵關(guān)稅，美國(guó)鋼鐵公司立馬就受益了。

所以，美國(guó)一開(kāi)打，國(guó)內(nèi)就先得到好處，股市表現(xiàn)就好，財(cái)富效應(yīng)就上來(lái)，民意就支持，政治上得分。所以歷任美國(guó)總統(tǒng)，都要打打貿(mào)易戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)簡(jiǎn)直是受歡迎總統(tǒng)的標(biāo)配。

打的苦的也有，歐盟成立之后，人口規(guī)模一下子就超過(guò)美國(guó)，GDP也與美國(guó)相當(dāng)。所以2002年，小布什與歐盟再打鋼鐵戰(zhàn)的時(shí)候，美國(guó)股市就遭遇了30%的下跌，歐洲股市也跌的差不多。兩敗俱傷，最后趕緊不打了，收工！

小布什之所以被看作是失敗總統(tǒng)，貿(mào)易戰(zhàn)打壞了美股也是個(gè)原因。

3

與中國(guó)打，天然就是痛苦的那種，可能比和歐盟打更痛苦。

因?yàn)橹忻赖漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度互補(bǔ)，美國(guó)出口中國(guó)的，大都是中國(guó)所沒(méi)有的；中國(guó)出口美國(guó)的，大都是美國(guó)不愿意生產(chǎn)的。拿中國(guó)做對(duì)手，就相當(dāng)于金庸小說(shuō)里的七傷拳，打人一拳，自己也中一拳。

歷史上，美國(guó)曾對(duì)中國(guó)搞了幾次301調(diào)查，最后都沒(méi)有真打，無(wú)它，打這種貿(mào)易戰(zhàn)傷身。

首先，一打國(guó)內(nèi)就要先受損，因?yàn)橹袊?guó)出口美國(guó)的，美國(guó)不生產(chǎn)。打了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)，美國(guó)自己得不到好處，倒是東南亞，墨西哥、拉美甚至是中、東歐得了好處。

這次500億美元的清單，涉及美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的方方面面，主要集中在高技術(shù)、高科技方面。公布之后，將有60天的公示。美國(guó)企業(yè)會(huì)在這60天里，看看能否找到中國(guó)替代，但難度很大（這估計(jì)是第一步只能找出500億美元商品的一個(gè)原因）。預(yù)計(jì)最終的懲罰清單還要縮減一些。

而中國(guó)一反擊，那痛則是即時(shí)的，飛機(jī)多買點(diǎn)空客，少買點(diǎn)波音，美國(guó)飛機(jī)制造就得少吃一塊肉；大豆多買點(diǎn)阿根廷、巴西甚至是俄羅斯的，那么，美國(guó)農(nóng)民立即就會(huì)收入大損，期貨要先跌一跌。

強(qiáng)打傷身，特朗普還要干，不外乎是指望代價(jià)短暫，快速收割。

但這是不可能的。

中國(guó)的體量大，人口近14億，相當(dāng)于整個(gè)美、歐、日發(fā)達(dá)國(guó)家的總規(guī)模。市場(chǎng)這些年也大了，進(jìn)出口總額世界第一，單一國(guó)家層面來(lái)說(shuō)，是僅次于美國(guó)的第二大市場(chǎng)。

所以，中國(guó)市場(chǎng)的抗壓能力，也超越美國(guó)過(guò)去的所有單一對(duì)手。美中貿(mào)易戰(zhàn)，要想分出勝負(fù)，必然是個(gè)持久戰(zhàn)。

次貸危機(jī)后遺癥還沒(méi)完全過(guò)去，美國(guó)若要再與中國(guó)來(lái)一次持久的相互傷害，估計(jì)歐盟、日本、俄羅斯，做夢(mèng)都要笑出聲來(lái)，千方百計(jì)要維護(hù)的美元霸權(quán)，反而會(huì)早日玩完。

4

這些痛苦，會(huì)直接反應(yīng)到股市上。

3月23日，特朗普宣布對(duì)華征收關(guān)稅的當(dāng)天，道指就大跌近3%，1.2萬(wàn)億美元的市值沒(méi)了。而4月1日，中國(guó)宣布對(duì)美產(chǎn)品加征關(guān)稅之后，道指周一又大跌了2%，又是一個(gè)8000億美元沒(méi)了。

所以，這次白宮選在北京時(shí)間凌晨4點(diǎn)后公布，這時(shí)美股已經(jīng)收市了。不過(guò)，這種技術(shù)性的操作，擋不住美股必然受中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的大勢(shì)。

在上期的文章里，我提出一個(gè)衡量特朗普對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)能走多遠(yuǎn)的判斷參數(shù)，那就是美股的走勢(shì)：

目前，道指離熊市，還有20%的空間，也就是5000點(diǎn)左右。這個(gè)空間，就是未來(lái)中美貿(mào)易戰(zhàn)拉鋸的空間。

在道指下跌超過(guò)5000點(diǎn)之前，特朗普目前的貿(mào)易戰(zhàn)略，可能不會(huì)有太大的變化。

不過(guò)，這次對(duì)局的是一個(gè)國(guó)勢(shì)上升的對(duì)手，變數(shù)很難預(yù)料，特朗普也沒(méi)底。所以，特朗普的5000點(diǎn)股市安全墊，也可能會(huì)在不經(jīng)意間跌穿。

實(shí)際上，到昨天，道指又跌了不少，這個(gè)安全墊剩下4500點(diǎn)了。

5

為了減少中國(guó)1000億美元的順差，美國(guó)的代價(jià)，可能是損失12萬(wàn)億美元的市值。這還是只是股市，而股市則有可能進(jìn)一步觸發(fā)美國(guó)的地產(chǎn)下跌。

那么，中國(guó)呢？股市會(huì)不會(huì)大跌，房市會(huì)不會(huì)崩盤(pán)？其實(shí)，這也是考察中國(guó)抗壓能力的重要因素。

我的感覺(jué)是，只要做好防范金融風(fēng)險(xiǎn)的工作，可能性很小。

首先看A股，相對(duì)于美股高高在上，A股位置要舒服很多。進(jìn)可攻慢牛，退可守震蕩。未來(lái)起碼一年，是一個(gè)區(qū)間震蕩行情，中美貿(mào)易戰(zhàn)如果劇烈升級(jí)的話，也不過(guò)是讓這個(gè)區(qū)間稍微大一點(diǎn)而已。

再看房地產(chǎn)。這方面有利的因素是，房地產(chǎn)早在一年多前，就進(jìn)入了穩(wěn)控慢壓的通道，目前一二線的成交量比較小，三四線放大，限制投機(jī)性交易。意味著那些進(jìn)入一二線房市的投機(jī)資金，暫時(shí)出不來(lái)。

而投機(jī)性交易的鎖定，也會(huì)限制銀行的信用貨幣創(chuàng)造，直白的說(shuō)，就是市場(chǎng)印的錢少了。我們貸款買房，其實(shí)也在創(chuàng)造信用貨幣的，買一套房子，貸款500萬(wàn)，就等于你和銀行一起創(chuàng)造了500萬(wàn)的信用貨幣。經(jīng)過(guò)一年多的鎖定，風(fēng)險(xiǎn)化解了不少。

若房?jī)r(jià)因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)，而小幅下跌的話，未嘗不是一件好事，它有利于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新。

最近一二線城市，包括北京、上海、杭州、西安等各地，都出臺(tái)了各種搶人才的政策，就是這樣一種轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)。搶人才，就是要搶產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的先機(jī)，來(lái)部分代替房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)。

可見(jiàn)，從資本市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的承受能力方面來(lái)說(shuō)，中方不輸于美。至于產(chǎn)業(yè)鏈條，美國(guó)可以找替代中國(guó)的，中國(guó)自然也可以找替代美國(guó)的。

更好的情況是自己造，大飛機(jī)，芯片，生物科技等等，這些都搞好了，盛世就是你！

屆時(shí)，簡(jiǎn)單一個(gè)貿(mào)易結(jié)算，只用人民幣的政策，就可以化解美國(guó)所有手段。美國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)，說(shuō)到底還是為了美元霸權(quán)，不用美元，是最干凈的釜底抽薪。

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梳理了這些，就不難理解，這次美國(guó)關(guān)稅清單的兩個(gè)小細(xì)節(jié)，看似可以忽略，其實(shí)非常重要。沿著這兩個(gè)細(xì)節(jié)，一路順下來(lái)，中美貿(mào)易戰(zhàn)的終局推演，也就不難勾畫(huà)了：

第一季，中美相互測(cè)試，看誰(shuí)更不怕疼。美國(guó)開(kāi)出清單后，中方也會(huì)開(kāi)出清單。然后各自進(jìn)入一個(gè)公示期，實(shí)際上是看各自市場(chǎng)的反應(yīng)，以及對(duì)方的反應(yīng)。

第二季，相互來(lái)一點(diǎn)制裁也是大概率，然后再一起談?wù)?，再交換一些籌碼。與此同時(shí)，匯率、資本市場(chǎng)上，也會(huì)進(jìn)行一些交鋒，中方可能會(huì)嘗試一下對(duì)美國(guó)國(guó)債的操作，人民幣匯率方面不妨也有一些動(dòng)作。

地緣政治上，也會(huì)試一下應(yīng)手。因?yàn)椋Q(mào)易戰(zhàn)從來(lái)就不是貿(mào)易戰(zhàn)那么簡(jiǎn)單，它是金融戰(zhàn)，是大國(guó)利益的角力，是現(xiàn)有秩序的存續(xù)或變更，是對(duì)未來(lái)走向的發(fā)言權(quán)。

作為當(dāng)今世界上最互補(bǔ)，也是能相互摧毀的兩個(gè)大國(guó)，相信雙方都不會(huì)傻到，相互傷害到無(wú)限。

貿(mào)易戰(zhàn)最終會(huì)局限在一些中小規(guī)模的互懟上，打打談?wù)?，最后相互給對(duì)方留出一定的邊界。

美國(guó)曾經(jīng)對(duì)蘇聯(lián)搞過(guò)一種“戰(zhàn)爭(zhēng)邊緣”政策，就是“走到戰(zhàn)爭(zhēng)邊緣，又不卷入戰(zhàn)爭(zhēng)”。中美當(dāng)然不是美蘇那種對(duì)立關(guān)系，不過(guò)在貿(mào)易關(guān)系上，今后2年左右，倒有可能是種”貿(mào)易大戰(zhàn)邊緣“模式，小打、中打會(huì)有，但大打難，直到美國(guó)主動(dòng)放棄的那一天。

7

當(dāng)然，任何事情都有意外，其實(shí)從中國(guó)各種防范金融風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備與決心來(lái)看，中方也做好了意外的準(zhǔn)備（還有之前的亞投行、一帶一路、人民幣跨境結(jié)算系統(tǒng)，原油期貨，其實(shí)說(shuō)到底也是為意外做準(zhǔn)備）。

但這個(gè)意外，恐怕最不能承受的，就是今天這個(gè)世界秩序最大的受益者，美國(guó)自身。

一旦中美滑向大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，全球的亂局，將會(huì)來(lái)臨，貿(mào)易戰(zhàn)很大概率會(huì)演變成，全球地緣政經(jīng)的大重組，美元全球體系將遭遇急速撕裂危機(jī)。

這樣的終局，將意味著十萬(wàn)億美元級(jí)別的、美國(guó)鑄幣與金融收割特權(quán)的消滅，這是華爾街絕不愿意看到的未來(lái)。

所以，一個(gè)可控的終局，是最大的概率。把控好這個(gè)大勢(shì)，改革突破自身，就能迎來(lái)最好的逆襲時(shí)機(jī)。

國(guó)家如此，個(gè)人也一樣。