360借殼上市,富士康閃電過會,中國存托憑證(CDR)呼之欲出……這個春天,“獨角獸”成為中國股市萬眾矚目的話題。
“獨角獸”時代來臨,中國股市將如何變局?面對估值之惑、“擠出”之憂,熱潮之下是否需要“冷思考”?
證券監(jiān)管部門最近表示,CDR將很快推出。作為解決兩地法律及監(jiān)管差異的有效措施,CDR是中國股市為迎接海外上市“獨角獸”回歸準備的特殊“禮物”。
毫無疑問,“獨角獸”是這個春天中國股市萬眾矚目的話題。
2月28日,以私有化方式“告別”紐交所的知名互聯(lián)網(wǎng)安全服務和產品提供商360通過借殼方式正式回歸A股,掛牌首日以逾4000億元成為A股市值最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
3月8日,富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司首發(fā)申請獲通過,僅用36天創(chuàng)造了從遞交申請到過會的IPO新紀錄。
3月12日,寧德時代新能源科技有限公司更新招股說明書,稱2017年已躍居動力電池領域全球第一,高調宣示其“獨角獸”身份。
最近,百度、騰訊、京東、網(wǎng)易、搜狗等海外上市中概股的掌門人不約而同地表達了“回A”意愿。據(jù)悉,曾創(chuàng)下全球資本市場歷史上科技股IPO“之最”的阿里巴巴,目前正在研究制定其A股上市計劃。
對此,監(jiān)管部門表示負責“把路修好”。而呼之欲出的CDR,顯然是“修路”行動的重要一步。
交易所層面也作好了鋪路的準備。上海證券交易所近期表示,將聚焦新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè),加強加快優(yōu)質上市資源培育,突出對BATJ類、“獨角獸”企業(yè)的上市服務。深圳證券交易所則明確表示,要為“獨角獸”開辟“綠色通道”。
A股如何變局?
“獨角獸”時代來臨,中國股市將如何變局?
“獨角獸”之所以引發(fā)市場高度關注,與A股屢遭優(yōu)質上市資源流失之痛密切相關。
除了冗長的上市周期和無法逾越的凈利潤等IPO“硬指標”,VIE(可變利益實體)架構與《公司法》確立的“同股同權”原則格格不入,也令以BATJ等中國新經(jīng)濟領域代表性企業(yè)無奈“出走”。
繼360完成私有化、拆除VIE架構并成功在上交所掛牌之后,CDR的漸行漸近,將為更多“獨角獸”鋪平回歸道路,從而改變多年來令人尷尬的“墻內開花墻外香”格局,令本土投資者得以通過A股市場共享“獨角獸”們的發(fā)展成果。
近期A股市場“獨角獸概念股”屢獲追捧,也讓人們對未來市場熱點和資金流向變化浮想聯(lián)翩。
“支持實體經(jīng)濟發(fā)展、支持產業(yè)結構調整和創(chuàng)新,本身就是資本市場的重要屬性?!惫獯笞C券首席分析師滕印表示,在強調加大直接融資特別是股權融資比重的背景下,“獨角獸”回歸不僅是成為當前市場的主要熱點,也將是貫穿2018年的最大看點。
事實上,除了已在海外上市的BATJ,還有更多尚未登陸資本市場的“獨角獸”吸引著人們的目光。未來的A股,將崛起一個代表中國新經(jīng)濟發(fā)展實力和國際競爭力的“獨角獸軍團”。而在滕印等業(yè)內人士看來,擁有行業(yè)領先地位和定價權的“獨角獸”陸續(xù)登陸A股,勢必引發(fā)市場資金重新選擇的過程。
業(yè)內呼吁勿盲目追捧
值得注意的是,在為資本市場擁抱新經(jīng)濟點贊的同時,一些專家也表示,應更理性地看待“獨角獸”回歸。
如是金融研究院首席經(jīng)濟學家管清友表示,很多“獨角獸”已經(jīng)過了快速成長期,且伴隨境外股市高漲,其股價很高,投資者分享其成長紅利的可能性不大。
事實上,中概股回歸后成長性難以為繼,在A股并非沒有前車之鑒。2015年巨人網(wǎng)絡借殼世紀游輪,此后市值一度高達1550億元。如今這一指標已大幅“縮水”至650億元附近。
滕印也提醒,對于預期中的“獨角獸”行情,投資者不能盲目追捧,而需冷靜觀察,判斷其估值與成長性是否匹配。
另一重擔憂來自于“擠出效應”。創(chuàng)下IPO“最快”紀錄的富士康擬募資總額高達272億元,相當于2017年A股IPO募資總額的一成多。寧德時代逾131億元的融資計劃,約等于2017年IPO平均募資額的25倍。
多位業(yè)界人士表示,若“獨角獸”批量回歸,勢必導致有限的上市資源被擠占。更多中小型企業(yè)將因此無緣A股,而它們之中,極有可能包括了未來的“獨角獸”。
而在存量博弈的市場中,追逐新熱點的從眾心理也可能令一批堪稱國民經(jīng)濟中流砥柱的優(yōu)質藍籌股遭遇“錯殺”。
此外,即報即審、綠色通道等“特殊待遇”,也被部分業(yè)界人士質疑有違證券市場的公平原則。
管清友建議,在穩(wěn)步推進“獨角獸”回歸方面,滬深交易所可設計單獨通道,但必須采用全新的發(fā)行制度和交易制度;呼吁考慮設立第三家交易所,按照注冊制、新交易制度和企業(yè)化來設計,用增量改革倒逼存量;針對“獨角獸”回歸和快速IPO,要強化投資者教育,在揭示投資機會的同時提示投資風險。
知名財經(jīng)評論員皮海洲則表示,在迎接“獨角獸”們的同時,A股市場更應扮演好獨角獸“孵化器”的角色。這將是對實體經(jīng)濟的最好支持,也是給予投資者最大的投資回報。
熱潮之下,無論是監(jiān)管者還是參與者,還需冷靜思考、仔細權衡。