中國證監(jiān)會近日正式發(fā)布養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行），支持公募基金行業(yè)服務個人投資者養(yǎng)老投資。業(yè)界認為，這是中國政府推進養(yǎng)老金改革、完善養(yǎng)老體系的重要一步。
當今世界，人口老齡化已成為一個突出的社會問題。面對日益增大的養(yǎng)老金支付壓力，多國政府已著手推動養(yǎng)老金市場化運作、構(gòu)建多支柱養(yǎng)老保險體系。這些做法對中國破解養(yǎng)老難題具有借鑒意義。
●全球養(yǎng)老金壓力日益顯著
放眼全球，養(yǎng)老金“入不敷出”的國家不在少數(shù)。在人口老齡化嚴重且社會福利高的歐洲國家，養(yǎng)老金問題尤其突出。
在德國，法定公共養(yǎng)老保險是主體，企業(yè)養(yǎng)老保險和私人養(yǎng)老保險是補充。數(shù)據(jù)顯示，到2040年，德國領取養(yǎng)老金與繳納養(yǎng)老保險的人數(shù)之比將從53∶100升至73∶100。為此，德國政府正試圖擴大企業(yè)養(yǎng)老保險和私人養(yǎng)老保險在整個保險體系中的占比。
由于養(yǎng)老金缺口令政府倍感壓力，從上世紀末開始，法國政府逐步對養(yǎng)老保險制度進行調(diào)整，不斷提高法定退休年齡，降低養(yǎng)老金的給付標準。雖然近期法國養(yǎng)老金缺口有所縮小，但業(yè)內(nèi)人士預測，法國養(yǎng)老金赤字在2022年后將重回0.3％的水平。法國政府仍須致力于養(yǎng)老保險體系改革的長期布局。
作為典型的老齡化社會，比利時也面臨養(yǎng)老資金不足問題。比利時的養(yǎng)老金由公共養(yǎng)老金、職業(yè)養(yǎng)老金及個人養(yǎng)老金三大支柱構(gòu)成。盡管養(yǎng)老體制相對完善，近年來也幾經(jīng)改革，但退休人員貧困問題仍日益凸顯。
在亞洲，日本是養(yǎng)老金體系較為完善的國家。隨著老齡化程度加劇，日本同樣面臨如何長期維持養(yǎng)老金體系的挑戰(zhàn)。日本的“國民年金制度”正式建立于1961年，其保障水平一直維持一定水準。但“少子老齡化”現(xiàn)象加劇逐漸影響了這一體系的收支平衡。日本政府被迫于1994年把領取養(yǎng)老金的起始年齡推遲至65歲。
●個人養(yǎng)老投入成趨勢
由于單純依靠政府財政已經(jīng)無法較好地解決養(yǎng)老問題，不少國家開始積極探索養(yǎng)老金市場化運作。
在比利時，越來越多民眾意識到養(yǎng)老不能全靠政府，趁早增加個人養(yǎng)老投入才是上策。比利時聯(lián)合銀行養(yǎng)老事務專家帕特里克·萬尼厄表示，最新調(diào)查顯示，54％的比利時民眾表示愿意增加個人養(yǎng)老投入。同時，比利時人理想的養(yǎng)老保險構(gòu)成是：公共保險占58％、職業(yè)保險占19％、個人保險占23％。
比利時養(yǎng)老基金協(xié)會主席菲利普·內(nèi)茨表示，由于投資回報率較高，比利時養(yǎng)老基金越來越受歡迎。“過去30年，養(yǎng)老基金年回報率達到6.5％，扣除通脹因素，年實際增長率達4.5％，十分可觀。”內(nèi)茨說。
在南美洲的阿根廷，近年來政府逐漸取消高福利的養(yǎng)老金制度，采用個人購買養(yǎng)老商業(yè)保險、補充繳納養(yǎng)老金等方式進行市場化運作。
新加坡政府的養(yǎng)老金機制從屬于中央公積金體系，其實質(zhì)是強制儲蓄計劃。此外，新加坡財政部于2001年推出了名為“退休輔助計劃”的自愿退休儲蓄計劃，鼓勵該國民眾把存款存入相關(guān)賬戶。
●養(yǎng)老金投資需穩(wěn)健
從多個國家的養(yǎng)老金投資經(jīng)驗中可以發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金市場化運作不僅要注重投資的長期性和資產(chǎn)配置的穩(wěn)健性，也要適當考慮投資回報率，避免出現(xiàn)資產(chǎn)縮水。
澳大利亞養(yǎng)老金約為2.5萬億美元，是世界第四大養(yǎng)老金資產(chǎn)持有國，這與澳大利亞養(yǎng)老基金的成功運作不無關(guān)系。澳大利亞悉尼科技大學澳中關(guān)系研究院副院長詹姆斯·勞倫斯森對記者表示，設立養(yǎng)老基金是澳大利亞最成功的經(jīng)濟改革措施之一，促進了金融市場的進一步深化和成熟，也令家庭資產(chǎn)配置更加多元化。
受經(jīng)濟潛在增長率低、政府推行負利率等因素影響，日本政府養(yǎng)老基金的投資管理面臨嚴峻挑戰(zhàn)：若投資境內(nèi)資產(chǎn)，可能面臨經(jīng)濟前景黯淡、回報率過低的風險；若增加境外資產(chǎn)投資，可能面臨巨大匯率風險。在此情況下，日本的公募養(yǎng)老基金投資組合一直比較保守單一，其投資對象多為債券。但這類謹慎投資不僅沒能保障收益，還導致養(yǎng)老金資產(chǎn)大幅縮水。專家認為，日本養(yǎng)老金投資的教訓也值得中國汲取和思考。
日本愛知大學國際中國學研究中心客座研究員李博表示，中國可嘗試在嚴格風險評測機制的前提下管理好大類資產(chǎn)的配置范圍和比例。長期來看，公募基金將成為中國個人投資養(yǎng)老的主力，提升整個普惠金融的影響力和覆蓋面。